这个周末，十大重磅消息影响A股！(2)

②目前我国类似1980年代初的美国，经济正处于转型期，当年美股的牛股多数出现在科技+消费这条主路上。

③牛市格局未变，中短期而言，后周期的金融更优，中长期主线仍是代表转型升级的科技和内需。

短期关注后周期板块，中期主线仍是产业转型升级。我们认为，本轮牛市是转型升级牛，主线是科技，类似1980-2000年的美股，产业结构升级是核心，短期需兼顾金融地产等后周期板块的估值修复行情。

3、安信策略：“顺周期”主线已成市场共识 后续关键是寻找持续性

总的来说，我们认为市场依然在震荡向上的格局中。在中国经济持续复苏、疫苗渐行渐近、“顺周期”将有望继续成为A股市场行情主线，其中特别注意需求端有自身库存周期与行业周期逻辑，供给端有收缩或产能退出的方向，这些方向持续性可能超越市场预期。行业上重点关注：白酒、白电、汽车（包括新能源汽车产业链）、化工、机械、有色、煤炭、钢铁、保险、银行、券商、军工、半导体等。

毫无疑问的，过去一个阶段以来，A股行情持续在反映“顺周期”主线，白酒、家电、汽车等顺周期高景气行业和化工、有色甚至钢铁、煤炭等上游周期行业轮番表现。下一个阶段，市场的焦点问题在于，如果投资者普遍预期经济同比增速在明年一季度见高点，如果一致预期中国经济实质上的整体修复在接近那个时刻也基本完成，那么顺周期主线还能走多远，空间，还有多大，是否会提前结束。

我们认为，关键是要寻找不仅仅是受益于“后疫情时代”需求修复（至疫情前）逻辑，而是要寻找有着自身的库存和产业周期，需求有望复苏至超越疫情前水平，另一方面也有供给端逻辑，尤其是新冠疫情实际上也加大了对一些行业资本存量的冲击和导致相关产能的退出。

4、招商策略：A股正在酝酿一波较为明显的上行行情

当前A股整体估值水平处在历史较低水平，由于经济仍在加速改善，A股正在酝酿一波较为明显的上行行情。

企业盈利加速好转可能促使A股估值水平可能会在中短期内发生一定的调整。经济持续改善叠加海外需求复苏等，短期内上游资源品板块存在估值修复的空间，尤其是钢铁、采掘等板块；

二季度以来中游制造业盈利和估值均已出现较为明显的好转，疫苗研发取得新进展对于航空、机场等细分领域利润和估值带来较大的提振；预计短期内可选消费和出行消费等估值具有一定的提升空间。

A股仍处在在典型的复苏期，体现为基本面驱动的特征。前期投放信用的释放、地产投资保持供给高位，消费和出口增速的持续回升，使得经济仍可能超预期上行。

顺周期低估值风格在未来一段时间仍将占优。可考虑布局盈利驱动三条主线，第一是大宗商品价格上涨带来的周期性板块的机会，化工有色煤炭仍值得关注；第二是出口改善带来的可选消费类的机会，家电家居汽车零部件等；第三是疫苗加速推出，明年出行消费有望明显改善，出行链如航空运输机场酒店等可提前关注。另外，考虑估值切换后，金融地产板块估值水平处在历史最低附近，不排除近年底有一波明显的拉升。

5、国泰君安：大盘将维持震荡 区间为3100-3500点

维持3100-3500震荡，人民币升值叠加外部风险落地，A股处于较为友好的交易窗口。交易复苏是当前市场的核心驱动，后疫情时代紧扣可选消费与中国制造两条主线。

需以更高的视角、更远的盈利景气看待投资机会，推荐“可选消费+中国制造”两条主线：1）可选消费推荐：酒店/白酒/汽车/家电/航空。2）中国制造推荐：新能车/光伏/机械/石化/基化。

6、天风策略：顺周期风格还能持续多久？

A股市场过去二十个交易日整体风格显著偏向于顺周期板块，其中有色（17%）、家电（17%）、汽车（15%）、钢铁（15%）、石化（11%）五个行业指数的涨幅均超过10%，显著跑赢中证800（4.4%）、创业板指（2.6%）、沪深300（4.8%）。

向前看，从市场整体格局来说，海外疫苗超预期、国内信用违约等问题并没有改变A股的核心矛盾，我们维持过去两期周报中的判断——未来半年市场进入【信用收缩前期】——即信用见顶、但盈利持续扩张的阶段。历史上，这样的阶段中，A股整体难以大幅拔估值，但是没有系统性风险，仍然以寻找业绩确定性的机会为主。

低估值顺周期既是在经济预期不错的情况下，Q4最容易占优的风格，这是属于日历效应，同时也是未来一两个季报业绩层面相对占优的方向。

但是，进入Q1，日历效应都带来的科技成长板块超额收益的风格，也需要关注，尤其是每年的2月份，成长风格整体取得超额收益的概率超过80%（过去16年只有3次失效），同时一些成长细分板块取得超额收益的概率更是在100%。

进入春季躁动的前期，在保持对顺周期核心配置的前提下，我们建议关注一些今年超跌且可能有一定边际改善的成分细分板块，比如前期调整幅度较大的信创、金融IT、医疗信息化、5G等方向。

7、中金：风格平衡仍在持续

我们认为市场仍处于机遇期，配置上“新老更加均衡”。行业建议：周期短期可能继续偏强，新老更加均衡

1）疫苗可能逐步落地、美国大选基本落定，全球复苏深化，部分原材料、偏周期性的板块短期可能有阶段性的补涨；

2）关注光伏及新能源汽车产业链，特别是上游原材料；

3）内需消费中估值不高、景气程度仍改善的汽车、家电、家居等；

4）低吸化工龙头、龙头券商及保险等。

近期关注：1）增长及政策边际变化；2）信用债市场波动；3）美国选情后续及相关政策预期；4）欧美疫情反复、疫苗研发及全球复工进展。

8、中银策略：加仓周期

我们认为对于周期行业而言，现在的要紧问题不是配不配置，而是以多大比例配置的问题。市场正在系统性的低估周期行业盈利的幅度和持续性。考虑到当前投资者对周期行情分歧较大，行业层面推荐更多是看短做短，因此从投资情绪角度看，周期行业也具有较大的正向预期差。我们注意到截止11月20日，申万一级有色行业的当月收益率18.2%，重新回到了全行业第一；与此同时海外大宗商品价格铜、铝、铅、锌等也不断创出本轮回升的新高。考虑到这轮短周期复苏，行业基本面趋势动量很强以及后续拜登当选、美财政刺激落地、疫苗商业化等多种有利于周期的价值催化陆续推出，我们认为现在时点应该坚定地继续加仓周期板块，并作为明年配置的首选风格。

具体配置上，追求稳健的绝对收益投资者，将顺周期大金融板块作为首选，主要逻辑是在人民币升值的背景下，长端利率继续提升是大概率事件，长短利差走阔，带来银行低估值盈利改善持续；追求弹性的相对收益投资者，建议将强周期资源，交运作为配置的首选。周期弹性品种首选有色，同时具备成长性特征，类比日本制造业升级经验，1975-1982年铜、铝最大涨幅达到175%，289%。最被低估石油石化，油价超跌，滞涨，向上修复空间大；交运盈利修复的持续性较强，受益后疫情时期的全球复苏。

9、华西策略：“循环牛”行情仍将延续 聚焦三条确定性投资主线

整体来看，全球“负利率”环境下，A股仍是全球资金追逐的资产，主动型外资净流入趋势不变。随着疫苗研发积极进展、美财政刺激方案出台可期等，A股“循环牛”行情仍将延续。

建议投资者三条线索积极布局年末行情：第一条是特斯拉映射和地方政策支持力度加码下电动车产业链的景气上行；第二条是在终端产品电子化趋势和技术升级需求驱动下中期仍保持高景气的电子产业链；第三条是疫苗研发推进带来线下经济的复苏，推动出口产业链和周期品库存回补。行业重点关注：汽车、电新、有色、化工、钢铁、煤炭、电子等，主题关注：新能源（车）、消费升级、军工、国企改革等。

10、国盛策略：继续看好当前至明年一季度的跨年行情

继续看好当前至明年一季度的跨年行情，并且这波行情并非单边行情。在全球经济共振复苏，叠加外部不确定性消化、内部政策预期升温带来的风险偏好提升的多重合力之下，周期、消费、科技等板块均有机会，市场有望共振向上，行情也将大超预期，建议积极参与。