手机业务下滑 小米股价何以创出新高？

8月28日，继昨日大涨近12%后，今日小米股价开盘再次大涨超5%，截至发稿，小米股价23.5港元，涨10.07%，总市值5665.32亿港元。

除了刚发布的2020年第二季度财报数据本身外，外部国际环境的变化也是造成小米股价较大变动的重要原因之一。智慧显示(Wit Display)首席分析师林美炳对第一财经记者表示，未来一两年需要重点关注华为智能手机业务走向，一旦华为智能手机业务因芯片而沦陷，空出的近2亿部市场份额将成为小米与OV竞争的焦点，进而获得业绩增长，这也是小米市值突破、资本对其更高预期的体现，而不仅仅看其财报利润情况。但华为芯片问题短时间内不会显现，因此小米手机目前仍面临低市占率等压力。

内外部因素利好

针对近两日小米股价飙升，老虎证券投研团队对第一财经记者表示，相比于此前悲观的预期，小米这次的财报成绩还不错，随着5G时代的到来，最艰难的时刻已过去。另外虽然目前小米手机销量下滑，但好于预期，而且在资本市场眼中意外成为华为芯片事件的受益者。此外，互联网业务发力，体现出小米更多的变现能力。

2020年8月26日，小米集团公布2020年中期业绩，财报显示，2020年上半年小米集团总收入达到人民币1032亿，同比增长7.9%；2020年第二季度收入人民币535亿，环比增长7.7%，相较去年同期的520亿元同比增长2.9%；经调整净利润人民币34亿，环比增长46.6%，同比降低7.2%。

富途投研团队对第一财经记者分析称，小米股价创新高本质上是市场对小米未来更加充满信心。小米第二季度海外市场份额进一步提升、IoT平台优势凸显、互联网变现能力的稳定，对投资者而言都是强心剂。整体ASP得到提升也使其冲击高端的动作看到成效。

另外针对华为芯片事件的收益影响，大摩发表研究报告表示，由于目前国际局势前景的不明朗，将给予小米拓展中国市场占有率的良好机会，因目前华为更多使用第三方芯片的可能性，将使小米在手机业务上迎来机会。美银美林发表研究报告表示，由于目前国际局势变化的不确定性，小米将获得进一步扩大市场份额的机会，预期小米将从2021年中起获得实际的份额增长。

但华为芯片事件对其他手机厂商的利好影响并不会在短期内显现出来。林美炳对第一财经记者表示，华为芯片问题今年暂时不会体现那么明显，至少支撑半年没有问题，但是明年上半年大概就能看出苗头。另外华为手机在国内销售持续坚挺，海外疫情逐渐缓和，其经营压力将得到缓解，小米在国内低市占率的情况仍会持续下去。

自身转型进行时

虽然当前资本层面看好小米，但其自身的智能手机销量与市场份额下滑、冲击高端市场等方面的压力仍将长期存在。

财报显示，2020年第二季度小米手机营收、毛利润与毛利润率均出现下滑。2019年第二季度小米手机毛利润26亿、毛利润率8.1%，2020年第二季度毛利润、毛利润率分别为23亿、7.2%，小米智能手机收入由2019年第二季度的320亿元减少1.2%至本季度的316亿元，智能手机销量由2019年第二季度售出的32.1百万部降低至本季度的28.3百万部。

对此小米集团总裁王翔回应称，本季度疫情爆发严重，整个四月份全世界都在与新冠疫情做斗争，小米市场从4月底到5月才开始逐渐恢复。

7月27日，市调机构Counterpoint发布《2020年第二季度国内智能手机市场报告》显示，2020年第二季度苹果手机环比销量大涨32%，华为涨14%、vivo降29%、OPPO降31%；排在第五名的小米手机下滑最多，降35%。

手机分部收入的下滑一方面反映小米智能手机竞争压力——包括华为开始重点布局国内市场、小米在线下渠道战斗力仍较弱等原因。另一方面也反映出小米集团整体营收占比中，硬件部分占比的降低，制造业属性的减弱。赛意企业研究所研究部主任、武汉大学客座研究员唐大杰认为，小米靠硬件赚钱的这条路肯定是走不远的，雷军最需要焦虑的不是股价或市值，而是转型。

2018年第二季度，小米智能手机、IoT与生活消费产品合计占营收90.3%，2020年第二季度这个数字降低为87.6%。小米正在逐渐打破估值低的硬件属性。

具体来看，本季度小米IoT与生活消费品业务报告期内收入达人民币153亿元，同比增长2.1%；互联网服务收入达59亿元，同比增长29%。截至2020年6月30日，小米IoT平台已连接设备数达到2.71亿台，同比增长38.3%。2020年6月，小爱同学月活用户达7840万，同比增长57.1%。

林美炳表示，回顾过去三年，每一年雷军都会强调AIoT，但每一年的提法都在变。虽然小米互联网软件产品与手机等硬件设备互联互通的数量在增加，但暂时尚未看到质的变化。小米需要花费时间来实现这一概念的业务落地突破。

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