不被“大风”吹倒，他们是2021年酒业逆袭之王

2020年，古井贡酒、口子窖、老白干酒和水井坊的营收和净利同比都出现了不同程度的下滑。经过努力，2021年，4家企业均实现了正向增长，且个别企业的增幅达到了50%以上，他们的逆袭之路是怎样炼成的？

“五四”青年节前夕，b站再次“出圈儿”，带来了诺贝尔文学奖获得者莫言写的一封特别来信：《不被大风吹倒》。

在信中，莫言回答了一个问题：“如果人生遇到艰难时刻，该怎么办？”

值得关注的是，这是每个人一生都会遇到，且必将面对的重要问题。甚至对酒业来说，这也是万千酒企和千万酒业人曾经经历过或正在经历的重要问题。

回看过去的两年，中国酒业因疫情突发、反复，或多或少都遇到了一些“至暗”时刻。尤其是2020年，A股19家白酒上市公司中，包括古井贡酒、口子窖、老白干酒和水井坊在内的9家酒企的营收和净利同比都出现了不同程度的下滑。

尽管19家酒企的总体业绩向好，但近半数企业“掉队”，也让酒业人一度十分“迷茫”，遇到艰难时刻，该怎么办？

庆幸的是，经过一年的努力，4家企业均实现了正向增长，并且个别企业的增幅还达到了50%以上，成为2021年业绩翻盘的典范。一如莫言在信中所说：“不要灰心，不要沮丧，只要努力总是会有收获。”

那这四家酒企的逆袭之路是怎样炼成的？

业绩承压的2020年

在回答这个问题之前，我们先来看看，2020年他们为什么会“掉队”。

年报显示，2020年度，古井贡酒实现营业收入102.92亿元，同比下降1.20%，归属于母公司净利润18.55亿元，同比下降11.58%；口子窖实现营业收入40.11亿元，同比下降14.15%，净利润12.76亿元，同比下降25.84%；老白干酒实现营业总收入35.98亿元，比2019年减少10.73%，净利润3.13亿元，比2019年减少22.68%；水井坊实现营业总收入30.06亿元，比2019年减少15.06%，净利润7.31亿元，比2019年减少11.49%。

综合来看，四家酒企的净利降幅尤其明显，均出现两位数下滑。对于业绩的“不理想”，企业在年报中，无一例外地也将原因都指向了疫情：报告期内，疫情的不确定性及国内外经济下行给行业与酒企带来了较大挑战。

的确，新冠肺炎疫情突发，导致社交中断，随着餐饮、聚会取消，给高度依赖聚集型社交消费的白酒行业带来极大影响。同时，经济发展面临多重变化，消费需求承压，造成酒类消费终止或下滑。从年报中我们也不难看出，每家企业的产品都存在销量减少的情况。

特别是古井贡酒旗下的黄鹤楼酒业，因为地处湖北，营业收入比上年同期大幅下降52.97%，销量也同比减少47.3%。被此拖累，古井贡酒的主要销售市场——华中区域的增速也呈现疲软态势。

受子公司业绩不振影响的还有老白干酒。其在年报中指出，安徽文王近年来业绩一直未达预期，经对安徽文王资产组进行商誉减值评估测试，商誉减值2426万元。

需注意的是，除了武陵系列酒，老白干酒及旗下收购其他酒业的营收和净利全部呈现双降趋势，其中，板城烧锅系列酒降幅最大，达27.6%。

而口子窖除了各档次产品销售收入均不同程度下降外，广告宣传和促销费用同比大增43.2%至4.73亿元，也是影响业绩的重要原因之一；水井坊方面则指出，为保证市场健康可持续发展，总体以消化库存为主，使得公司上半年市场销售受到较大影响。

但不可否认的是，同样是上市公司，也同时都遭受了疫情的“考验”，依然有不少白酒企业加速向上，尤其是头部名酒企业们，凭借出色的盈利能力带动了整个行业逆势上涨。

说到底，四家酒企还是“区域之王”，其抗风险能力并不及“全国化”的一线酒企；再从战略定位的精准性来看，其与发力高端的酒鬼酒和一直打老酒战略的舍得酒业也存在差距。

毕竟“马太效应”凸显已成为酒业发展共识。一方面，行业分化加剧，市场呈现了向名优酒、品牌和核心产品集中化的趋势；另一方面，随着名酒渠道下沉，与区域名酒的市场竞争加剧，使得白酒间的竞争更加市场化、专业化以及细分化。

因此，缺乏高毛利产品支撑的区域酒企，大概率会在规模性、全国性的市场竞争中“掉队”。

逆风飞扬的2021年

但根深的植物不可小觑。

经过了2020年的“疫考”，白酒行业正在由“高速度”向“高质量”转型，酒企的业绩增长也开始由主要依赖销量式增长逐步向价值式增长转变。在这个过程中，酒企们看到了“翻盘”的机会。

于是自2020下半年以来，多家酒企的高档酒增长加快，伴随着市场扩容和自身改革红利，开始实现业绩的恢复性增长，四家企业最终成功在2021年完成“逆袭”。

年报显示，2021年度，古井贡实现营业收入132.70亿元，同比上升28.93%，归属于母公司净利润22.98亿元，同比上升23.90%；口子窖实现营业收入50.29亿元，同比增长25.37%，实现归属于上市公司股东的净利润17.27亿元，同比增长35.38%；水井坊实现营收46.32亿元，同比增长54.10%，实现归属于上市公司股东的净利润11.99亿元，同比增长63.96%；老白干酒实现营业收入40.27亿元，同比增长11.93%，实现归属于上市公司股东的净利润3.89亿元，同比增长24.50%。

综合来看，四家酒企均保持了净利和营收的双高增，除了受前一年基数较低影响，还要归功于高端化叠加渠道改革带来的赋能。

对此，老白干酒在公告中称，2021年，公司主营业务毛利率提升至65.5%，较上年同期增加约2.6个百分点。通过产品结构调整及成本控制，公司中高档酒占比、产品毛利率稳步提升。

相比而下，水井坊则坚定发力高端化。报告期内，分别对水井坊臻酿八号、水井坊井台、水井坊典藏的价格体系进行了有效率的提升，以优化渠道利润及经销商利润。提价后，高档产品贡献了全年业绩的97%。数据显示，水井坊高档酒实现营收45.19亿元，大幅增长54.33%。

高价位势能释放带动产品结构稳步上移的还有古井贡酒和口子窖酒。

据证券机构调研，古井贡2021年预计古16及以上收入接近翻番，古8实现稳健增长，明光业绩略超预期，黄鹤楼完成承诺收入，全年蓄力收官。值得关注的是，公司在省外通过因地制宜招商、精细化费用投放等方式也实现多区域放量式增长。报告期内，古井贡经销商新增616家。浙商证券发布研报称，“十四五”预计古井贡可高质量完成省外占比50%目标。

翻看口子窖的业绩，其高档产品量价齐升，也成为拉动业绩增长的重要引擎。据年报显示，口子窖酒高档白酒收入47.77亿元，同比增长24.5%，量价分别同比增长17.5%和5.9%。

据悉，过去的一年，公司不仅加强了对口子10年/20年两款高端产品的考核力度，还于2021年5月正式发布高端大单品“兼香518”，定位500元以上价格带。

“未来，随着公司对高端产品的持续打造，有望与古井一起垄断安徽省内次高端价格带。”国盛证券分析师符蓉指出，当前行业内已经出现600元价格带接替400元放量增长趋势，同时开启800元布局。未来，次高端行业复合增速有望维持在15%以上。

梳理四家企业的发展脉络，我们就会发现，过去的一年他们专注于盈利能力改善、市场渠道优化、产品结构升级和营销体制创能，展现出区域酒王的硬核实力，并开始加大“泛”全国化的布局。但仍需注意的是，疫情出现较为严重的反复，区域市场竞争加剧，2022年是否还能保持高增，需要进一步固根基，展优势，补短板。