中秋、国庆白酒最新跟踪：动销驱稳 库存向下(2)

经销商15：酱酒经销商(山东)动销：中秋节的动销相对平淡，伴随着茅台价格的下滑，酱酒产品的批价有所回落。但整体来看，市场上成交的产品以酱酒经销商的库存酒为主。这部分酱酒受益于过去的高费用和低拿货成本，利润空间依然相对较大。经销商为了全年任务的顺利完成以及享受明年开门红的费用红利，加大了出货力度，预计四季度行业批价仍将维持在现有水平。从销售策略上来看，国台，习酒经销商伴随着规模扩张后，价格体系透明度提升，经销商加大非标产品的投入力度，主要通过非标产品实现盈利。价格：国台十五年拿货价660元，国标拿货价320元上下。

经销商16：酱酒经销商(广东)动销：渠道、经销商还是团购，很多感觉中秋节不差，但综合来讲比较疲软。团购相比于去年有所下滑。原因有四个:一是实体经济经过去年疫情的影响压力相对较大。二茅台酒价下滑影响了部分酱酒企业的价格，虽然习酒价格稳定，但节假日的动销拉动减弱。三酒行动销压力加大，因此进货量有所下滑。四是今年政策上对于节假日送礼有一定的压制。未来几个月预计将进入库存消化期，库存消化后预计批价仍将进一步提升。价格：习酒精装版(579ml版)批价600元左右，团购价620元左右。前期团购价格一度达到650元。经销商计划内成本538元，计划外590元。经销商配额5-7月基本用完，目前以计划外为主。

三、投资策略：中秋国庆动销符合预期，继续推荐白酒板块

投资策略：中秋国庆动销符合预期，首推高端白酒，继续推荐动销表现持续向好的次高端白酒。白酒中秋国庆动销基本符合预期，相比于上半年略有降速。高端酒仍然确定性最高。整体来看，高端酒动销最为稳健，任务完成率较高，渠道库存处于相对低位。次高端白酒价格相对稳定，动销增速趋稳。展望四季度，白酒行业消费增速趋于稳定，行业动销依然良性，渠道库存仍处于较低水平。上半年高完成率将支撑企业全年任务达成，并支撑企业明年开门红。我们继续看好白酒行业长期稳定发展的趋势。标的上，继续首推高端(茅、泸、五)，次高端首推三季度有望超预期的汾酒，同时继续推荐基本面持续向好的古井，洋河，同时建议关注三季报有望保持高增长的酒鬼酒。