甜蜜素风波后酒鬼酒＂风景＂独好 净利预增超六

10月15日，*ST皇台发布《2020 年前三季度业绩预告》显示，*ST皇台第三季度预计实现归属于上市公司股东的净利润为100万元至150万元，但单从第三季度业绩来看，*ST皇台净利呈现下降趋势。

同日，青青稞酒发布《2020 年前三季度业绩预告》，根据报告显示，今年前三季度，青青稞酒预计实现营业收入较上年同期下降30%-40%；预计实现归属上市公司股东的净利润亏损6000万元至7000万元。

2020年酒业有点难，众所周知。但，酒鬼酒貌似不太一样。

行业酸了，2020年酒鬼酒"风景"独好

业绩，净利预增超六成

10月13日晚间，酒鬼酒对外发布，2020年前三季度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润2.94亿元至3.31亿元，同比（较上年同期）增长60%至80%。对第三季度归属于上市公司股东的净利润，酒鬼酒预计达1.099亿元至1.47亿元，同比增长289.96%至420.57%。

对于业绩预增的原因，酒鬼酒表示主要系营业收入增长；以及经诉讼程序收到赔偿款7194万导致税后非经常性损益净额增加5341万元。

·股价，180%涨幅赢了茅台

10月13日，酒鬼酒股价盘中首次突破100元/股，最高达102.12元/股创历史新高，成为第7只突破百元价位的白酒股。

据悉，自今年3月底至2020年6月，贵州茅台从最低943.08元涨到最高1465.71元，涨幅55.55%；五粮液从96.43元涨到171.30元，涨幅也才77.5%。而同期，酒鬼酒从25.33元涨到71元，涨幅180.86%。

网友飘了，"酒鬼酒无限价值理论"

不到半年时间，酒鬼酒股价从30元到100元。

酒鬼酒这波凌厉的走势，到底是什么逻辑？网上众说纷纭。

据消费君观察，最主要说法是：酒鬼酒是"馥郁鼻祖"，极具稀缺性，是可以和茅台所讲的稀缺性媲美的。茅台如今股价"飞天"，千万别再错过酒鬼酒了。

因为股价的持续上涨，有人把酒鬼酒与"茅五泸"三大高端白酒品牌放在同一个高度论英雄了，说馥郁香酿酒工艺是伟大的科技创新，甚至还给出了"酒鬼酒无限价值理论"的说法。

消费君无意评价其"无限价值理论"的对错，但熟悉酒鬼酒的业内人士都清楚，这么快速的股价涨幅，与酒鬼酒当前的业绩如何关联不大。

逆风翻盘，什么逻辑？

酒鬼酒位于神秘湘西，独特的馥郁香"523"工艺及独具匠心的文化酒定位赋予酒鬼酒强大的品牌力和生命力，1998 年公司营收规模位居行业前列，利润规模仅次于五粮液，甚至高于茅台。

但受塑化剂事件影响，2012年开始酒鬼酒业绩不断下滑，2013年和2014年两年净利润为负值，并收到深交所的退市风险警示。根据19家白酒上市企业年报数据显示，2019年酒鬼酒营收15.12亿元，排名倒数第四。

显然，酒鬼酒目前行业地位大幅下降，甚至，有人直言，酒鬼酒已沦为三线品牌。

2019年12月17日，酒鬼酒遭遇前代理商石磊实名举报，从而引发酒鬼酒"甜蜜素"危机。受甜蜜素事件影响，酒鬼酒开盘跌停，而整个白酒板块的其他酒企也受到影响。

然而，谁也没想到，在如此能"打"的头部企业前面；在身陷甜蜜素风波后；在疫情经济下滑的环境中，三线的酒鬼酒竟是2020年白酒行业最大的赢家。

那么，酒鬼酒2020年"逆风翻盘"的原因，到底是什么？

产品结构升级，即内参卖的好

2016 年，酒鬼酒确定"内参"、"酒鬼"、"湘泉"三大品牌线，八个重点产品。即：内参酒、红坛酒鬼酒、紫坛酒鬼酒、精品酒鬼酒、酒鬼酒、简优湘泉酒、盒优湘泉酒、彩陶湘泉酒。

2018 年底，内参销售公司成立，对内参品牌进行单独运作，转变厂商关系、增长模式、经营机制，释放品牌活力。通过树立中国高端文化第一白酒品牌形象以及市场秩序管控维护经销商合理利润，内参品牌拉力及渠道推力明显提升。

根据数据显示，2020年内参酒一季度和二季度分别增长70%和85%，内参占比提升到了39%，带动酒鬼酒公司毛利率从上年同期的77.75%增至80.09%。同时，内参的增速远超超过酒鬼酒系列和湘泉。

所以，酒鬼酒的成功，来自内参的成功，高端战略的成功。

·终于稳定的管理层，改革助推

1997 年，湘泉集团独家发起创立酒鬼酒股份有限公司，在深圳证券交易所上市，登陆 A 股市场。 其后到 2014 年，由于控股股东及经营团队的频繁变更，以及内部治理问题，公司错失白酒十年黄金发展期，营收/利润下降到 3.88/-0.97 亿元，行业地位大幅下降。

从公司内部来看， 1997年上市以来公司先后历经湘泉集团、成功集团、华孚集团、中粮集团控股，董事长历经数十位，导致酒鬼酒战略方向和政策难以持续，内部治理的缺失也给股东 抽逃资金、塑化剂超标、巨额存款失踪等负面事件可趁之机。

从行业发展来看，2001 年国家对白酒实行"从价计税"和"从量计税"并举的消费税政策，2012 年国务院 对"三公经费"的限制，也对白酒行业景气度的持续性造成影响，公司由于规模较 小抗风险能力明显偏弱。

直至，2015 年中粮集团成为酒鬼酒实控人，这才让酒鬼酒得以"由危转安"。

内参指路酒鬼，发力省外

一直以来，酒鬼酒都是以"巩固湖南本土优势市场，县级市场全覆盖，直控终端稳步推进"为核心。自2016年确定八大产品后，酒鬼酒开始布局省外市场。

从 2016 年至 2019 年，酒鬼酒省外战略市场收入快速增长，华北战略市场营收从 2016 年 0.99 亿元增长至 3.69 亿元，营收占比从 15%提升至 24%。华东重点市场营收从 0.16 亿元增至 1.11 亿元，营收占比从 2%增长到 7%，华南市场营收增长稳健，占比从7.2%略微下降 至 4.65%。

其中，内参依旧是"功臣"。为推动内参销量增长，提高公司整体营收。2019年，内参公司成立了北京、华北、中原、华南四个省外战区，开启"内参"酒全国化进程，内参酒销量从2018年200吨增长至400吨，实现销量翻番目标；营收从2018年的2.44亿元提升到3.31亿元，同比增长 35.42%。

文化赋能品牌价值

馥郁香为酒鬼酒独创，所谓二者为兼，三者为复，馥郁香就是指酒鬼酒兼有浓、清、酱三大白酒基本香型的特征，一口三香，前浓、中清、后酱。所以，酒鬼酒具有文化底蕴深厚，馥郁香型独特的优势。