“鹅狗CP”背后的搜索市场战事：搜狗主动求收购

前段时间因为和老干妈“相爱相杀”登上热搜的鹅厂，昨天又搞了个大事情。

7月27日晚间，搜狗发布公告称，已收到腾讯的初步非约束性要约，腾讯拟以9美元/股的价格现金收购搜狗剩余股份；一旦交易完成，搜狗将成为非公众持股、腾讯的间接全资子公司，并将从纽交所退市。根据搜狗目前的流通股情况以及腾讯的持股情况计算，此次腾讯收购搜狗的代价要超过21亿美元（约合人民币147亿元）。

值得注意的是，在这之前腾讯就是搜狗的单一最大股东，持股39.2%；第二大股东搜狐则持股33.8%；搜狐CEO张朝阳和搜狗CEO王小川分别持有公司6.4%和5.5%股权。

147亿着实不是一笔小数目。受该消息影响，截至上一个交易日收盘，搜狗股价暴涨47.48%，报8.48美元/股，市值一夜飙涨10.8亿美元（约合75亿人民币）至33亿美元；CEO王小川的身家也水涨船高，超过10亿美元。

“感谢腾讯公司对搜狗公司价值及技术能力、产品创新能力的认可。接下来会对相关事宜进行讨论和衡量，让搜狗能够持续为用户创造更大的价值。”几乎在公告发布的同一时间，王小川也在朋友圈表达了对此次收购的期待；同样释放积极信号的还有张朝阳，搜狗公告中指出，“张朝阳把所有投票权用于本次交易，并且将其持有股权全部卖给腾讯。”

在波诡云谲的资本市场，大股东收购投资标的的案例从来就不是新鲜事；然而腾讯和搜狗这场“联姻”的特殊之处就在于，它在七年前就已初见端倪。

01 鹅厂图什么？

一切都要从腾讯折戟搜索市场说起。

彼时，腾讯对搜索引擎始终抱有执念，甚至不惜砸重金布局自己的搜索业务。2006年，腾讯“搜搜”正式发布并开始运营，主要负责承担腾讯全部搜索业务；最初，腾讯还与Google中国达成合作，由Google为“搜搜”提供技术支持。但合作仅持续到2009年，随着其自主研发的网页搜索引擎上线，腾讯宣布不再与Google继续合作；2010年，腾讯宣布成立SOSO搜索事业部，旗下涵盖了多个搜索、客户端等产品线。

然而，这笔巨额投资并没有得到应有的回报；背靠鹅厂来势汹汹的“搜搜”在市场上不过昙花一现；2012年5月，腾讯宣布对集团组织架构进行调整，“搜搜”部门被拆分，其时高管相继离职，有内部人士透露当年“搜搜”的亏损已经超过了20个亿。

这个时候，搜狗站出来“捡漏”了。2013年9月16日，腾讯以4.48亿美元战略入股搜狗，并将旗下的“搜搜”和QQ输入法并入搜狗现有的业务中；交易完成后，腾讯随即收购了搜狗36.5%的稀释股份，成为其第二大股东。搜狗继续作为搜狐的子公司独立运营，搜狐CEO张朝阳仍担任董事长，搜狗创始人王小川任搜狗董事、CEO。

那天下午在搜狐媒体大厦召开的发布会现场，媒体镜头下的王小川激动得手微微有些发抖，站在张朝阳和马化腾中间合影，表情腼腆。饶有意味的是，当时风头正盛的360也曾经向搜狗抛出过橄榄枝，但王小川不以为然，一心一意只要“四个诉求”：进入奇虎360董事会；跟齐向东做联席总裁；个人持有搜狗整体股份的15%；保持永久独立。

然而在周鸿祎眼里，将搜狗收入囊中的最大目的无非就是改变搜索市场的格局，这显然与王小川拥有话语权的设想大相径庭；相比之下，腾讯则给予了搜狗很大的自主性，几乎不存在业务控制的意图，仅调派了腾讯总裁刘炽平和首席运营官任宇昕到搜狗任职。“卖给360就是把搜狗揉碎了，好滋养360茁壮成长；现在是搜狗独立发展，是两个完全不同的方案。”张朝阳在发布会上说道。

随着腾讯这一波强势注资，两者的绑定也越来越深入。2014年6月，搜狗搜索宣布正式介入微信公众号数据，用户在搜狗搜索结果页可以浏览到与查询词相关的微信公众号及全部文章，这也是目前唯一一个可以访问微信官方账号上发布的所有内容的通用搜索引擎；SEC文件显示，搜狗搜索总流量的36%来自于腾讯，MAU（月活跃用户数）从2016年3月的4.38亿增加到2018年12月的6.95亿，增长了58.7%。

这场长达七年的投资关系也在昨天迎来了终局。“腾讯全资收购搜狗是好事；后者独立发展，空间不大，走得也艰难，搜索拼不过百度，融入腾讯或许能发挥更大价值。”有业内人士向记者透露。

“搜狗这几年大不如前，在市场上排老三都很难说，本来就不值得腾讯主动收购。”深度科技研究院院长张孝荣向凤凰网财经直言；在他看来，此次收购有可能是搜狗”主动邀请”的结果，“腾讯一直是搜狗大股东，没有必要进行全资收购；搜狗股价下行，腾讯被套牢很久了。如今搜狗CEO王小川带不动股价了，所以收购对公司而言是个不错的选择。”张孝荣说道。

02 百度地位不保？

“我没那么傻现在就全部抛售搜狗股票，我还要跟着搜狗走向更大的成功呢。”2013年腾讯战略投资搜狗之后，张朝阳在个人微博上说道；彼时的他万万没想到，七年之后并没有等来预想中的全面爆发，反而是前者发起的一场147亿元的全资收购，将它变成了中国互联网公司最炙手可热的标的。

那么如今搜狗的发展是否如前述专家所言，已经大不如前甚至“过气”了？一个不争的事实是，作为国内第二大搜索引擎公司，近年来搜狗的存在感正在不断式微。

成立于2004年8月的搜狗，原是搜狐旗下子公司，主营搜狐的搜索业务，之后又推出搜狗输入法、搜狗浏览器等产品。“三年之内在移动搜索业务上，搜狗可以追平百度。”2017年年初，王小川曾经对外撂下狠话；然而现实往往是骨感的，如今三年已过，无论是市场份额还是财务数据，两者之间仍有不小距离——根本原因就在于，过于依赖腾讯系产品的流量变现进入瓶颈期后，眼下搜狗也陷入了增长停滞的泥沼。

据搜狗披露的2020年第一季度财报数据显示，公司一季度的总收入为2.573亿美元；其中，搜索和搜索相关的收入达到2.376亿美元，同比增长1%，占总收入的92.5%，包括智能硬件等在内的其他收入仅占总收入的7.7%。但实际上，从2019年起，搜狗的增长瓶颈就已经出现——根据其披露的2019年年报，公司全年总收入11.7亿美元，较2018年的11.24亿美元同比增长4%；归属于搜狗公司的净收入为8910万美元，而2018年为9880万美元。

与此同时，国内搜索市场存在的激烈竞争也不容小觑。横亘在搜狗前面的是百度这座无法跨越的高山——根据StatCounter的数据，截至2019年12月，搜狗的市场占有率为18.75%，但百度的市场占有率达到67.09%；而它的身后又有字节跳动、阿里等巨头虎视眈眈——2019年，字节跳动宣称要打造一个全新的搜索引擎，今年2月17日，“头条搜索”上线，不久后“头条百科”也悄然上线；无独有偶，阿里巴巴也再次加码搜索，一向低调的夸克近日在组织架构上上升为智能搜索业务部，并首次大规模开展对外宣传。

内忧叠加外患，眼下搜狗迫切需要寻找新的增长点。2019年8月，搜狗输入法引入AI助手，提供了推荐服务；今年3月，搜狗录音笔发布了两款核心产品。探索带来的成效在财报中一览无遗——2020年第一季度，搜狗来自其他业务的营收同比增长6%至1970万美元，主要得益于AI录音笔的销售上扬；但不可否认的一点是，这项营收占比不足8%的新业务体量并不足以撑起整个公司的业绩。

在这样的情况下，被腾讯全资收购似乎是一个解决增长问题的最佳方案。“这其实是一笔谁都不会亏本的生意。” 有分析人士表示，如果顺利完成收购，对于腾讯和搜狗而言都是一场“双赢的交易”——全资收购后，二者有望在AI等方面实现更好的业务协调；此外，搜狗也可以私有化后转道科创板上市，从而获得更高估值和资本运作空间。

那么有了腾讯这座靠山，搜狗未来是否有可能对百度在国内搜索引擎行业的地位发起挑战？ “与其说是对搜索引擎行业的挑战，不如说是搜狗输入法和腾讯业务的合并。”张孝荣告诉记者，“搜索引擎市场的格局基本上固化了，小的搜索引擎不管怎么折腾，也不能构成挑战。”