A股短线风格切换太快，能有几人踩准节奏？

牛股常有而牛市不常有，淡化牛市，才是股票投资能够长期获利的制胜之道。

连续近10天的快牛行情，期间还出现千亿散户“排队”抢购新基金的惊人现象后，上证指数突然上演回马枪，指数跌破3300点，市场冷静了许多。博时基金首席宏观策略分析师魏凤春认为，A股市场大概率将是个股的结构性牛市，近期快速上涨的许多品种并不代表未来。招商大盘蓝筹基金经理郭锐也认为，牛市的许多品种来得快走得也快，不值得长线持有。

市场人士强调，淡化牛市、专注于个股的未来，才能真正获得超额收益，虽然上证指数过去五年跌宕起伏，一批大牛股却走出五倍甚至十倍的涨幅。但即便有如此高的惊人收益，且股票知名度很高，由于许多散户、机构“专注”研究指数走势和炒短线，东打一枪西打一枪，一会消费，一会科技，一会周期，大多错过了这些耳熟能详的好公司。

A股市场能从快牛转到慢牛吗？

7月17日，上证指数继续萎靡震荡，在反弹乏力的情况下，指数收于3210点附近。

在经历连续近10个交易日的快牛行情后，上证指数上涨势头终于有些强弩之末，在3400点上方多空撕扯，指数随后开始连续3日杀跌，至7月17日仍未能摆脱杀跌影响，反弹较为虚弱。

市场人士认为，这一轮牛市行情不可能持续太久，自2019年年初开始，A股就已实质性的进入技术性牛市，且这轮技术性的牛市已持续长达18个月。

安信证券认为，这一轮股市暴涨的大背景是长期熊市及股市估值极低。这种背景下，股市的上涨弹性会相当大。2018年各大指数一路单边下跌，到了2018年年底，权益市场的估值已处在历史上相当少见的极值区域；同等重要的是，市场的悲观情绪在长期熊市的打压下也到了极致水平。一旦股市有较大利好，市场反应会很大。但经历较长时间的上涨后，从估值的角度来看，原来估值低的有利因素被大幅抹平，这制约了市场的进一步表现，快牛行情已基本过去。

快牛行情结束是一种普遍性的机构观点，这种观点无损于基金、券商的核心利益。因为没有快牛，可以有慢牛，只有基民、股民继续愿意将资金投入市场，保持高度的活跃，基金和券商一样可从手续费上赚得盆满钵满。

那A股真的可以从快牛行情刚刚结束，就能自然而然的转向慢牛行情吗？

交银国际研究部主管洪灏称，中国的A股从来没有什么“慢牛”，信用和货币供应增速回暖以及超预期的新增贷款都是“流动性注入中国股市”的表现。

A股7月连续多日疯狂拉涨后，在一天时间内，一只新基金产品就吸引1300亿资金认购，这种惊人的现象也预示了，A股市场依然处于对股市投资的非理性预期中。

为什么有如此之大的资金认购一只新基金？在业内人士看来，这是由于散户资金预期A股将进入抢钱行情中。1300亿资金只可能是散户高度发热情绪下的一小部分，更多的散户资金也急于杀入股票市场捞钱，但在3300点以上的位置，这种市场看涨预期越是一致，市场下跌的可能也就越大。

由于散户资金的极高预期，一旦市场稍有风吹草动，也就极大地增加市场的波动性，快牛也就更易变成快跌。7月16日的上证指数的暴跌达到4.5%，正是这种情绪的真实反应。

关于A股慢牛的提法，已经历太久，2016年、2017年和2018年都被各种基金、券商的分析人士所预判，但最终结果是上证指数从2016年1月初到2018年12月底整整下跌了30%，基民、股民被迫为阴跌的市场买单。

股票投资与牛市有几毛钱关系？

另一方面，对于优秀的基金经理而言，没有牛市，结果可能更好。

“基于个股的结构性牛市在A股长期存在，这才是A股的最大的机会。”华南地区的一位私募基金经理认为，基本面有保证的优秀公司在2018年阴跌的市场中就开始持续上涨了，基本面比较弱的公司或行业，在2020年7月份才开始拉升，这就是区别。

上述基金经理认为，市场回调后，那些能够在2018年弱市中最早开始反映股价和基本面的公司，大概率也将继续成为下一阶段市场的核心机会，虽然此类公司已连续上涨三年，但后续空间依然很大。

“市场没有无缘无故的爱，为什么有些公司在2018年就开始走强了？”深圳一位公募基金经理也持相同观点，他认为在2018年弱市中就开始逐步走强的公司，会是未来几年的核心投资标的，这些公司在震荡市中会得到更强有力的支撑。

这位基金人士认为，那些在2020年7月才开始后知后觉、快速拉升股价的品种，大概率是快牛行情下的炒作，也不大可能成为长期结构性牛市中的核心主线。

博时基金首席宏观策略分析师魏凤春表示，牛市从来是结构性的行情。其实从现在开始，牛市依然未停止，而且可能要继续。但是希望所有的股票都涨，肯定不现实。从基本逻辑来讲，股市反应了今后的趋势。与中国未来的主导产业相契合的，这些股票才会涨，才会形成结构性牛市。“中国历来的大牛市，就是这个基本的逻辑。”

“比如说短期的，大家看到很熟悉的股票涨起来了，是因为近期的经济修复还不错，但是不代表未来。”魏凤春强调，如果没有能力参与，买点基金就完了。魏凤春认为，真正的牛市，是个股方面的，是成长性的方向。

招商大盘蓝筹、招商丰盈积极配置的基金经理郭锐认为，与其猜测市场是否是快牛、慢牛或其他阶段性的走势，不如将重点放在研究哪些个股与行业，在当前市场位置上还有巨大的发展空间，以及拥有最佳持股的赛道。

“有许多超级大牛股，散户机构耳熟能详，但有多少人赚到钱的？”郭锐认为，这是由于A股市场的风格转换太快，要么是震荡市，要么是下跌市，要么是快牛市，导致许多人重心在猜测市场，而不是专注于个股研究。

华南地区的一位私募基金经理也向券商中国记者强调，投资本身是一件极为简单的事情，就是寻找未来能够持续增长的好公司，而不是基于短期的市场走势、熊市或牛市。

“任何人也猜不准市场怎么走！”上述人士强调，但A股的好公司非常容易找到。

郭锐也认为，许多超级大牛股与A股牛熊其实无关，此类品种可以定义为无条件增长的公司，即长期投资者关注的消费、医药、服务业的龙头公司。所谓无条件增长的公司，就是业绩增长只与自身有关，只要做好自身的事情，业绩成长的确定性就非常高。

上述人士强调，个股的最大机会在于医药、制造业两个最佳赛道，未来将持续涌出真正的长期牛股，而在牛市中容易赚钱的许多品种，大多数都不值得长期持有，也很难创造出最大的收益。