A股狂飙！单周暴涨3.8万亿！

原标题：A股狂飙！单周暴涨3.8万亿，券商股带动全面牛市气息！成交猛增2万亿，涨到发"慌"？还能上车吗？

用朋友圈的话说，这两天的股市涨到有点让人发慌，心中忐忑！

本周A股连涨四天，沪指累计涨幅达5.82%，深成指累计涨幅达5.25%，创业板累计上涨3.36%。据wind资讯的数据显示，A股市值单周暴涨3.8万亿元，成交量单周放大近两万亿元。从结构上看，市场一改上半年科技、医药医疗和消费领涨的态势，金融地产轮翻发力，特别是券商股表现极其强势，这也使得近两个交易日市场的成交金额连续破万亿元。

对于股票投资者而言，当下可能最想知道的是，这到底是不是一轮类似于2014年-2015年的全面牛市，成交量突然放得这么，钱究竟是从哪里来的，是否还能上车，市场会不会突然熄火，终场信号是什么？

分析人士认为，从之前几波行情来看，市场成交量过万亿，突然熄火的概率并不是太高。当下的行情也许是一个填估值的过程，但从券商股的资产负债表和改革力度来看，行情的确存在支撑。当北上资金开始卖出，成交量开始连续萎缩，资金利率开始抬开的时候，终场信号可能就来了。

涨到让人“发慌”！

在券商股的带动下，A股于7月3日继续上攻。截至收盘，沪指上涨2.01%，报收于3152.81点，创近15个月新高；深成指上涨1.33%，报收于12433.3点，中小板指上涨1.37%，创业板指上涨1.57%，均创出年内新高。两市合计成交11716亿元，连续两天破万亿元。

据wind资讯的数据显示，A股市值单周暴涨3.8万亿元，成交金额单周放大近两万亿元。从结构上看，市场一改上半年科技、医药医疗和消费领涨的态势，全融地产轮翻发力，特别是券商股表现极其强势，今日券商ETF都以涨停收盘，足见行情的火爆程度，这也使得近两个交易日市场的成交金额连续破万亿元。

有投资者向券商中国记表示，最近一周的股市爆涨，但其实手中大部分股票并没有涨多少，有的甚至还出现了杀跌。完全跑不赢指数的节奏，的确有点让人发慌。有业内专业人士透露，前几天还有追医疗医药和白酒，画风突然一变，金融地产来了。“今天被领导逼着砍白酒，追券商了。”

其实，券商股的确有其上涨的理由。在近期券商中国稿件《三天飙涨1700亿！牛市大旗突然暴动，发生了什么？7年报表透露暴涨玄机，两大根本闪现，还能追不？》中，记者对各大券商的资产负债表进行了分析，龙头券商的总资产规模已经超过2015年高峰，当年牛转熊之后有一个缩表的过程，但随后又开始扩张。但在这个过程当中，股价并未得到充分体现。目前多数券商股的股价水平仍低于2015年高峰。

此外，从其他金融股的估值来看，也处于较低水平。有分析认为，也可以将这一波凌厉上涨理解为填充估值的过程。后续炒作仍可能持续几个交易日，因为很多金融股处于相对底部，而且这里有一个大幅放量的过程，行情应该不会在两三个交易日之内就结束战斗。后续参股券商概念股、泛金融概念股也可能会成为炒作的对象，毕竟这些股票估值仍处于相对低位。

资金来自哪里？

当前券商股的行情背景其实跟2014年比较像，都是在扩表之后。而触发点都是有一个“降息”的动作，虽然此次是降低再贴现利率。但资金来源上，与当时却有较大区别。当年的杠杆水平要远高于现在。

这一波最为坚定的实际上是两融资金，最新的融资余额已经来到了11550亿元的水平，虽然仅相当于历史高峰期的一半，但近期趋势持续上向，余额也创了近几年的新高。

而且，从龙虎榜的数据来看，两融的代表游资功不可没。近期，光大证券8个交易日收出了6个涨停，绿地控股4个交易日收出3个涨停，表现均相当强劲。然而，从交易所龙虎榜数据显示，推动上述两只个股大涨的资金主要为营业部等游资席位，而机构席位在大涨后甚至大幅减仓。而从ETF的份额判断，券商股大涨过程当中，券商ETF在持续减少，这也可以印证上述判断。

券商中国记者对一些处理资金业务的银行人士也有访谈。他们表示，与2015年的疯狂相比，也许是当年的可怕记忆依然存在，现在的杠杆根本没有起来，两融利率也还比较低。当年是“要抢钱”，而且利率也比较高。但两融是券商最赚钱的一块业务，如果这块能起来，券商业务会有很大保障。

另有一些观察人士表示，最近开户数大增，基金爆款频现，可能也是有一些买房资金涌进股市。最近小半年，一些地方的房价涨幅较大，令不少买房者望而却步。与此同时，物价上涨，股市行情也不错，投资者可能存在“买不起房，先到股市里转一圈”的心态。

当然，北上资金的功劳也很大。近两个交易日，北上资金有点疯狂的态势，两天净买入资金超过300亿元，成交金额连续两天在1300亿以上。数据显示，近三个交易日持续上涨过程当中，北上资金仍在大买蓝筹股。

全面牛来了？是否存在终场信号？

这一波行情的实质可能是估值修复。来自wind的数据显示，截至7月3日收盘，市盈率（TTM）最低的板块为上半年下跌的银行、建筑装饰、房地产，分别为6.1倍、9.5倍、11.1倍，而上半年大涨的医药市盈率为74.2倍，食品饮料为44.5倍，电子为67.6倍。在此之前，券商中国也曾质疑过这种高估值的持续性。数据显示，医药、白酒、食品估值的确来到了历史高位。因此，在7月3日，大盘大涨的过程当中，白酒的表现比较差。因此，全面牛是否能够到来，还要看券商等金融股跑完之后，市场将如何演绎。

国盛证券张启尧却表示，系统性风格切换较难实现，推动风格分化的驱动力未见弱化，科技与消费的强势格局大概率仍将持续。金融周期等低估值板块具备修复条件，但演化为系统性行情的难度较大。虽然顺周期板块估值具备修复条件，但过去十余年低PB板块相对估值中枢不断下移，且近几轮短周期估值向上弹性也在减弱，顺周期板块开启系统性行情难度较大。三季度多重因素驱动科技行情成为市场主线。近期海外释放出缓和的信号，短期内有望缓解外部环境对科技板块的制约；下半年科技成长板块景气度有望边际改善。近期科技创新政策持续加码，将进一步助力科技行情。

其实，至少在本周市场已经实现了周线级别的转换。至于这段行情何时终结，也应该是存在一些信号的。首先，行情走弱，北上资金的买力会下降，甚至会净卖出；其次，二级市场的整体的成交量会持续萎缩；第三是资金利率会有一个抬升的过程。从目前的情况来看，下半年货币可能有会存在边际上收紧的情况，但目前并未出现这个信号，而七月份的MLF和LPR可能是一个观察点，这两个信号可能都会在月中之后释放，另外7月份还有一个非常重要的观察点：中央政治局会议。