喜茶凭什么值600亿？

新式茶饮赛道上一波未平，一波又起。

奈雪的茶上市半个月后，市场传来消息，喜茶刚刚交割完毕新一轮5亿美元的融资，投后估值600亿元，再次刷新了中国新茶饮的历史记录。

值得注意的是，这次融资不仅数额庞大，背后的投资方更是大佬云集，不仅有高瓴资本、腾讯投资、红杉资本、美团龙珠等老股东，淡马锡、黑蚁资本、日出东方等新股东亦是行业知名的投资机构。

据报道，接近喜茶内部的投资人透露，“这次机构争抢很激烈，各种托关系，想要从中分些份额，一旦能上车抓紧操作，生怕有变。”

就在2020年初，喜茶的估值仅为160亿元。

一年半时间暴涨440亿，喜茶估值断崖式超越同品类的其他品牌。而另一位投资人告诉AI蓝媒汇，“这个估值依然能赚到钱。”

然而，在新式茶饮赛道上，奈雪的茶上市即破发，如今市值271.68亿港元，不到喜茶估值的一半，主打下沉市场的蜜雪冰城门店遍地开花，市值不过200亿元人民币。

相比之下，喜茶凭什么估值600亿，成为各大投资机构争抢的香饽饽？

投资人看好品牌价值

在不少投资人看来，喜茶最大的价值，即其品牌。

“喜茶是比较少有的不断有领先审美和价值观输出的品牌，品牌是有跨越品类的upside的。”一位投资人向AI蓝媒汇表达了他的观点。两年前，喜茶的参投方亦在采访中表示，如此估值主要源于其“品牌价值巨大”。

而这一价值，很大程度上来源于年轻人的追捧，“拿下年轻人”是品牌价值的最明显表现。

去年暑假，广东汕头万达广场的喜茶店还未正式营业，在附近上学的艾莉就已经开始期待，“终于能和朋友在逛街的时候喝上喜茶了！”

在她看来，喝喜茶不仅是满足口腹之欲，更重要的是仪式感。在她准备考研的半年时间里，每周日是她给自己的休息时间，每到这个时候，她都会给自己点上一杯喜茶，“就当是给自己辛苦学习一周的奖励，如果哪周喝不到，就跟没有休息一样。”

由于万达和艾莉所在学校距离太远，不在外卖的配送范围，校内同学自发建起“代购群”，同学们在群里接龙下单，发起人统一买好送到学校，很快群人数就加满了，甚至还建起了“2群”。

对部分年轻人而言，喜茶就是茶饮界yyds（永远的神），“除了贵没什么缺点”。根据iiMedia Research(艾媒咨询)数据，2020年Q2新式茶饮品牌中，喜茶的消费者认知度最高，占比43%。

能够如此深入的占领用户心智，离不开它长期的社交媒体营销和各类跨界联名。

喜茶主打“灵感之茶”，多次靠营销出圈，将自己打造成一款潮流IP，有网友笑称，“喜茶是一个营销公司，顺便卖茶。”

据统计，喜茶自2017年以来，联动了包括美宝莲、爱奇艺、冈本、威猛先生等近80个不同品类的品牌，被称为“奶茶界的superme”。

去年7月，喜茶官宣和五菱宏光MINIEV联名，推出奶茶款的五菱汽车，迷你可爱的粉色外观一时间刷屏各大社交网站，话题度十足。

接连不断的营销活动给喜茶带来了持续的热度，据统计，自2017年以来，喜茶一共登上30余次热搜，相比之下，奈雪的茶只有5次。

或许正是出于对营销热度的考量，投资人才会对喜茶给予超越奈雪更高的品牌估值。

高端面临“下沉”围剿

喜茶用品牌故事打动了用户和一级市场，但落回经营层面，喜茶真的能够突破新式茶饮的困局吗？

首先，从行业的角度来看，新式茶饮的商业能力究竟有多大，尚无清晰证明。

已经有品牌给出过答案。

成功抢占了“新式茶饮第一股”的奈雪的茶招股书显示，截至2021年5月31日，其门店数量为556间，未来三年将扩张到1000家门店，但同样面临持续亏损的窘境，招股书披露，2018年-2020年，奈雪分别亏损6972.9万元、3968万元、2.03亿，三年内累计亏损超3亿元。

对比喜茶，同样是走高端路线的品牌，两者有同样的产品定位，相近的单品价格，相似的门店规模，前车之鉴告诉市场新式茶饮的盈利能力有限，而喜茶肉眼可见地存在更庞大的营销投入，能否走出“价高却不赚钱”的困境，尚要打一个问号。

其次，高端意味着小众，选择了更高的品牌价值，就意味着喜茶需要牺牲一定的下沉市场。但不可否认，后者则意味着更大的市场空间。

头部营销公司华与华的老板华衫曾经发过一条朋友圈：“所谓B格，就是把自己逼进一个小格子里。像喜茶这样，400多家店，只有头部品牌二十分之一。都排队，也做不了多大生意。”

虽然刻薄，但不无道理。

市场普遍认可的一件事是，直营模式扩张的速度显然比不上加盟模式，这在新式茶饮加速跑马圈地的当下，很容易丧失一定的市场份额。

截止2020年6月，蜜雪冰城的门店总数量已经突破了10000家，而直到2020年12月31日，喜茶在全球范围内的门店共计695家，不及前者的7%。

根据《2020新式茶饮白皮书》，目前一二线城市的新式茶饮门店增速放缓，比重明显下降，呈现向三四线城市下沉的趋势。根据饿了么数据，2020年新式茶饮用户城市分布中，近五成线下外卖渠道新式茶饮消费者来自三线及以下城市。

也就是说，或许小镇青年，才是新式茶饮的未来归宿。

而在小镇上，新式茶饮的中腰部市场早就遍地开花，一点点、益和堂、沪上阿姨、coco都可、一芳、古茗、书亦烧仙草……数十家茶饮品牌各自发力，竞争激烈。

留给喜茶的蛋糕，已经不多了。