疯狂一周！行情突然启动：火爆到宕机，股民开户猛增，两融大爆发！
暴涨后的券商忙晕了 

                                              

进入7月，股市涨势如虹，仅用6个工作日就直接攻破3400点大关，与此同时，两市成交量出现明显放量，连续数日破万亿，行情高歌猛进之下，股民开始加速入场，券商开户量猛增，甚至有公司单日开户量已达到历史峰值。此外，券商两融业务也呈现高速发展态势，多家委托量创下历史新高。

跑步入场的股民虽然让券商开户量和两融业务发展迅猛，但也带来了“甜蜜的烦恼”。比如超长的排队、系统的卡顿等，每一次等待都让股民心焦。在此之下，多家券商开始内外夹攻，对外花式营销抢客，对内部分公司早已在系统扩容上做足了准备。

券商开户量猛增

有公司单日开户量达历史峰值

如火如荼的行情也彻底点燃了股民的投资热情。7月6日，关键词“股票”百度搜索指数日环比增8.31倍，“开户”的微信指数日环比增幅339.90%。

在采访中，多家券商表示，公司开户量较往日确实有显著增加，甚至有券商7月初以来，单日开户量已达到历史峰值。

“我司近期开户人数增长显著，当月日均开户环比上月增幅高达95%”，东方证券相关人士表示。此外，华泰证券5月、6月开户数均环比增长近3成。上周（7月6日-7月10日）日均开户数环比增长超5成，该公司相关人士告诉记者，7月以来，公司单日开户数处于近三年来较高水平。

基于火爆的市场行情，兴业证券近期开户数增长数量约提升40%-50%。此外，自六月下旬，联储证券开户量明显增加，六月末一周开户量增长50%，七月初一周实现翻倍。

“今年我司战略重视客户开发，投入大量资源着力进行客户拓展，今年日常开户数已较往年翻倍，近期市场火爆，单日开户数较日常实现翻倍，属于历史峰值水平”，联储证券相关人士表示。

招商证券相关人士也透露，相比从前，活跃用户的数量明显有了提升，开户数上升也很明显。为满足用户需求，营业部开户的流程也大大缩短。目前开户到第一步交易的间隔很短，启用账户的时间加速了，“目前可以用跑步入场来形容新股民开户的积极性，而这些人开户后也迅速转入资金，希望能快速抢到行情机会”，其表示。

不过，尽管开户量猛增，但多数并未超过2015年牛市高点的开户量。

东方证券相关人士表示，从本月开户情况来看，公司日开户人数是2018年日平均值的4倍左右，是2019年日平均值的2倍左右，但尚未超过2015年的高点。“近期的火爆市场对公司新增客户数必然有一定程度的提升，但由于公司近几年在客户拓展工作方面常抓不懈，新增客户水平处于行业前列，长期来看，本周的新增客户数在近3年处于中位数偏上的水平”，兴业证券相关人士表示。

两融业务高速发展

多家委托量创出历史新高

在开户量迎来暴涨的同时，券商两融业务也呈现高速发展态势。

wind数据统计，截止到7月9日，两融余额 达13265.27亿，两融交易额为 2156.61亿。而在6月30日时，两融余额仅为11637.68亿元，7个工作日内，两融余额增超1600亿元。

兴业证券相关人士表示，仅入7月以来的6个交易日，公司两融余额涨幅高达15%，超市场3个百分点。两融市场份额更是创历史新高，达1.77%。随着交易量的增加，客户委托数量也大幅上涨，并于7月6日，公司集中交易系统委托量创出历史新高，普通委托笔数比历史峰值增加近30%，两融委托笔数比历史峰值增加近50%。

此外，今年以来，联储证券两融余额整体呈上升趋势，7月起两融余额持续增加，截至7月9日，两融余额较6月底增长超8%，实现历史峰值。

两融业务热度与行情齐飞之下，多数券商额度虽紧张，但却也够用，特别是大型券商，额度仍较为充足。

7月3日，证金公司券商转融通业务取消保证金提取比例限制，这有利于缓解券商开展两融业务时资金和证券来源的压力，扩大市场上两融余额的规模。安信证券非银团队指出，目前券商杠杆率处于2014年牛市前期水平，券商融资成本下行和政策放松给券商加杠杆提供空间，两融需求仍有提升增长空间。

系统扩容、借机营销

券商双管齐下抢客“忙”

跑步入场的股民虽然让券商开户量和两融业务发展迅猛，但也带来了“甜蜜的烦恼”。比如超长的排队、系统的卡顿等，每一次等待都让股民心焦。

上周，中信证券网上开户出现了超长排队情况，有网友截图排到第474位，需要等待56分钟。中信证券深圳某营业部人士透露， “不仅线上排队，这几天现场柜台开户也是排起了长龙，一些已经销户的老股民、或者嫌网络开户麻烦的新股民跑来开户，很多人都会催着营业部加速开户流程，直言不能耽误炒股。”

此外，部分券商系统卡顿的传闻也不时挑战着股民绷紧的神经。

有意思的是，在市场高歌猛进、股民开户排队慢的反差之下，有券商开始动起了心思，借机营销的同时花式抢客。

据悉，深圳某老牌券商紧急打出多个海报高调宣传称，“开户不排队，交易不堵单，万亿成交量，我们扛得住！”，更有某中型券商营业部负责人直接在朋友圈打出了一波广告：“遇到（宕机）这种情况，不如换一个券商开户试试。” 国盛证券则在开户海报中称，“人生最大的遗憾是什么？不是沪指3300点，你还没有开户；而是每次万亿成交量时，你的炒股软件已堵死！”

华东一大型券商内部人士直言，暴涨之下，开户指标压身的基层员工们是最开心的，各家也绝不会放过这次拓客的机会。“最近公司投顾挺忙的，一方面忙吸引潜在客户开户，一方面忙老客户召回，最近特殊时期，我们也在增加开户的视频审核人员。”

不过，券商也不是光耍耍嘴皮，在外花式抢客的同时，对内，部分公司早已在系统扩容上做足了准备。围绕部分老股民重回A股、要求开户或者增设两融等权限，不少券商也紧急提升了服务内容。

据平安证券介绍，针对长久未登陆股票账户的客户，公司专门在微信制作了“快速找回资金账户和密码”的攻略贴，解决客户急难问题。而针对两融账户，则联合平安银行支持7X24小时银证转账服务，满足客户全天候资金需求。

东方证券相关人士告诉记者，当行情较好的时候，系统的各个方面都会感受到市场压力，从用户的开户，到银证转账，到行情和交易以及各类基金的购买。因此，公司一直在持续进行大量系统优化，例如将开户进行了整体的系统扩容，相关部门和分支机构共同参与开户的视频见证工作，大幅提升开户效率；对客户的自选股进行优化，提升用户选股和交易体验，并且前期已对系统进行多轮的性能测试，根据测试结果提前做好扩容，以确保能够支持更大的用户流量等。

兴业证券则不断完善两融业务管理体系，并上线券源管理平台，实现融券预约、融券需求提交、智能匹配等，同时升级内控系统，搭建两融多种风险监控模型，增加压力测试频次等，防范两融业务可能出现的风险。

“宕机”传闻搅动行业

券商提前部署迎战万亿行情

中国基金报记者 张莉

上周行情突然启动，连读多日万亿成交量，不仅让投资者反应不过来，券商方面也出现了不少“APP宕机”消息。而据记者采访了解，市场上所谓“宕机”传闻实际上存在一定误读，多数券商的交易系统实际能够承受现有的交易规模。

券商人士解释称，经历上一轮牛市后，各家券商在信息技术方面投入较大，针对系统的扩容工作此前已经提前布局完成，同时也做好了营业部应急机制，确保交易不受影响。“不过行情火爆造成系统堵单、查询延时等问题后，投资者需求无法第一时间得到解决，这一点需要行业反思，后续仍需要提升券商信息技术系统的智能升级、优化服务。”

查询延时≠交易中断

券商APP宕机或存误读

过去一周，A股市场行情火爆，交易量频频刷出万亿成交数据，伴随市场升温，券商APP系统稳定性的问题也频频出现，不少投资者先后曝光自己使用的软件出现查询功能延时、开户排队堵单等情况，甚至被解读成“券商APP系统宕机”，引来市场一阵热议。

7月6日上午，招商证券出现了宕机传闻，随后公司回应称：“公司关注到网上有两位客户反映，交易遇到问题，招商证券立即对系统进行了全面排查，未发现问题，宕机的说法与事实不符。”同时，也有社交媒体爆出消息称长城证券疑似出现交易中断，随后长城证券回应称，公司已经就早盘出现问题进行自查，并未监测到交易相关功能出现故障的情形。

据熟悉情况的人士透露，上述券商之所以会出现APP疑似宕机的情况，多数是查询功能出现了延时；还有某大型券商一名客户由于证券交易软件很久未登陆使用，导致软件部分功能没有及时更新、页面刷新不及时。随后该券商联系到客户，解决了页面无法显示的问题。

某头部券商信息中心相关人士指出，宕机的定义是指券商APP中包含交易、理财、行情、查询等所有功能都出现了系统中断、集体死机的问题，尤其是系统稳定性不足造成投资者交易损失的情况。而从这次市场出现的情况来看，多数都是券商APP部分查询等功能出现了一时延时，并非是行情或者交易等核心功能受到影响。

“上一轮牛市中，确实存在券商APP出现宕机的情况，但经过这几年金融科技的投入后，大部分券商的交易系统和容量规模都有了很大程度的提升，当前还是行情启动初级阶段，万亿交易量的承载能力基本没什么问题。”

上述头部券商信息中心人士举例，如果将过去券商系统承载能力比喻为公路两车道的话，万亿交易量的确会导致部分券商服务器容量不足的问题；但近年券商云扩容后，承载能力已经扩展成八车道，就目前的交易量而言，承载能力绰绰有余。“当然不排除未来交易量快速猛增，八车道也无法承载；那么后续券商也会根据市场变化而快速扩容，避免出现宕机的情况。”

另一方面，社交媒体发达、投资者情绪感染，也导致了宕机传闻的快速发酵。

某中型券商营业部负责人表示，市场赚钱效应渐起，微博、微信等社交传播影响力越来越大，投资者情绪也比较容易受到感染，“很多投资者看到宕机消息后，会抱着尝试的心态进行查询，导致部分页面功能在同一时间挤占了过度的需求，出现了功能延时的情况，这也制造了恐慌的情绪。”

多券商提前扩容应战

营业部应急响应待优化

实际上，面对交易量突然暴增，券商系统如何应对，也是投资者关心的焦点。联储证券相关人士分析称，由于近期市场浓厚的入场情绪，交易火爆，网络瞬时交易量过大，应用服务器或数据库服务器承不住系统压力会导致登录不上、短暂迟滞、堵单的情况，针对此种情况，联储证券网络金融事业部联合信息技术部从账户系统、行情系统、电话委托系统等方面进行全面部署，

“一方面通过监控平台监控各节点容量，在交易数据监控上加大了防控力度，保障在交易压力到达阈值之前及时处置；另一方面启动多套后备交易终端系统，包括综合版APP端、行情交易版APP，PC版等，保障用户交易流畅性和稳定性。”联储证券相关人士表示。

北京一大型券商内部技术人士对记者称，“如何应对突发流量高峰的高压，是每个技术系统都会面临的问题。从技术角度讲，这次宕机问题并不难解决。只不过这次牛市来得太突然，谁都没有准备，如果我们能像淘宝双十一那样预知到流量高峰即将到来，那么就会提前做好准备避免系统宕机。我国程序员的综合实力是全球一流的，金融业的程序员也是中国程序员行业中的佼佼者，所以你可以看到并没有一家券商出现较长时间的宕机，这些问题基本很快就被修复了。”

兴业证券相关人士表示，信息技术方面，公司提前部署，今年以来陆续完成交易信息系统架构优化，重要服务器和线路带宽资源扩容、核心交易网络设备升级等工作，并在“五一”假期完成核心交易系统扩容工作。由于准备充分，本次行情高峰未对信息系统造成影响，各交易系统运行平稳。

东方证券相关人士也表示，为进一步确保交易平稳，避免发生极端情况下因软件问题而导致客户委托交易受影响的情况，东方证券启动多终端、多通道备份机制，并同步做好营业部服务人员应急预案相关培训工作，关键时刻高效辅导客户做好应急切换，控制影响范围。

“宕机说法出现后，很多客户会怀疑证券公司的交易系统稳定性，进而离开平台选择别家，对业务有实质负面的影响。从这一信息反馈流程来看，我们也需要反思，为何公司客户没有第一时间接到客户反馈、并迅速解决问题。”

拒绝跟风唱多

券商投研更重研究质量

中国基金报记者 李迪

上周，A股市场的暴涨点燃了全国股民的热情，券商投研团队也开始忙碌起来。多家券商纷纷召开策略会、发布股市研报。多位分析师表示，跟风唱多并非投研人士的主旋律，新的市场环境下，分析师们更加重视深耕行业、持续产出优质研究成果。

A股站上3300点暴涨下券商忙唱多

上周，A股站上3300点，全日成交量也多次站上1.6万亿大关。即使周五股市出现回调，市场的入市情绪依然高涨。值得注意的是，行情快速上冲之际，券商投研分析师也忙到“跳脚”。不少券商纷纷在此期间频频召开策略会或者电话会议，更有研究所抓住视频风口，上线各类市场分析栏目，为自家客户提供快速、及时的投顾服务。

据不完全统计，最近两周，券商围绕市场策略报告每周就多达225份，而此前几周，策略报告的数量每周不足150份，行情火爆带动报告数量已经成为不争的事实。

多家机构也在积极唱多市场，看好A股前景、预测市场点位的报告比比皆是。东北某券商研报预测最为乐观，该机构分析师预计：“以2020年3月23日美元流动性危结束作为本轮全面牛市的起点，则年内将演绎本轮第一阶段牛市，上证综指点位空间为4130点，年内可上看3800点。”

中金公司在研报中称，未来5-10年中国股市总市值有翻倍空间。中国资本市场或正迎来发展的大机遇，A股重新站上的1万亿元交易额有望成为新的均衡水平，预计2021年证券行业营收及利润水平将接近此前2015年的巅峰时期。中金公司还提到，未来5-10年中国证券化率有望从当前60%左右提升至不同国际市场分布的中位数100%附近，意味着中国股市总市值相比当前有翻倍的空间。

对于具体的板块投资机会，不同券商存在一定观点分歧。中信建投策略首席分析师张玉龙认为，从三季度来看，周期股的业绩改善相对于成长股存在阶段性优势，持续坚定推荐金融地产和周期板块的原因。国信证券经济研究所首席策略分析师燕翔认为，“我们正进入一个新的大消费时代。当前我国已经走过了重工业时代，地产周期正在下行，消费成为经济增长的新动能，消费在经济中占比抬升将是未来发展的趋势性方向。告别了名义增速的高增长高波动，经济发展的趋势性力量也将逐渐大于周期性力量。在这样的发展规律下，后小康时代，可以重点关注集中度提升、科技创新、消费升级带来的趋势性方向投资机会。”

跟风唱多并非主旋律新环境下投研更重研究成果

暴涨之下，股市受关注程度火速提升，券商投研团队迎来了扩发影响力的关键机遇。对于暴涨行情下，券商普遍唱多的行为，也有分析师自嘲道：“在牛市里面，喊的小声不够有胆识，喊的大声又放不下节操；理性是阻止分析师迈向成功的最大弱点。”

不少分析师认为，牛市行情其实是分析师建立自身品牌知名度的关键时刻，但理性推票依然是主旋律，“专注锚定一个行业，持续跟踪一个好票，服务好客户创造更多收益，这样的链条才是能够形成正反馈的过程，只有这样，才能帮助自己建立行业声誉。毫无逻辑随意唱多，反而会引来客户反感、失去客户信任。”

一分析师对记者表示，“最近，‘周期天王’周金涛14年前的预言再次被朋友圈刷屏，周金涛准确预言中国将在2020年出现首次证券市场大繁荣。这就是专注投研的力量，即使多年之后，精华、有独特见地的投研观点依然能被世人牢记。牛市出股神，但这些股神往往会被之后的熊市淘汰，分析师也是这样，盲目跟风唱多不是长久之计，沉心调研、提升分析能力才是长久之道。”

深圳某券商研究所机构销售负责人指出，当前针对投研分析师考核标准也在发生变化，投研的核心能力是关键，“买方机构越来越务实，评判研究员价值最终还是根据其研究成果，是否推荐有价值的股票或者未被发现的公司价值，或者能否对某一个行业研究清楚。此外，研究员的服务能力也会比较看中，比如是否及时路演、和投资经理及时沟通，以及及时跟踪到研究领域的行业动态等。”

尽管每逢暴涨分析师爱唱多，但部分资深投资者却对分析师的选股能力表示怀疑，更有人戏称分析师选票是“反向指标”。

对此，交银国际董事总经理兼首席策略师洪灏分析称，这类说法并不准确。“量化分析发现，卖方关注偏好越高的股票，收益越高，尤其在2015年6月泡沫破灭之后。因此，卖方分析师至少在短期内并非市场走势的反向指标。”

在洪灏看来，卖方对于大白马、大蓝筹的覆盖偏好在2015年中泡沫破灭之后随着行业龙头效应加强而上升。“卖方分析师似乎并不善于发现好股票，毕竟大白马世人皆知；卖方分析师似乎更善于回避不那么好的股票。在当下这个上涨势能冲劲十足的市场里，这个多空策略可以有效的回避逆市做空的风险。”

华东一大型券商内部人士对记者表示，“券商分析师的风格是比较稳健的。A股市场上前些年妖股、垃圾股、蹭热点股时常出现暴涨，这部分股票不会被分析师覆盖，因而有些风格较为投机的股民并不认可分析师研报。但是从长期表现来看，券商分析师推荐的大多数股票走势还是很稳健的。”