年内70只债券违约 市场化处置机制待完善

                                            

在经济下行叠加疫情因素的影响下，债券违约压力依然不减。据同花顺iFinD数据统计，截至7月8日，年内共有70只债券发生违约，违约金额合计683.33亿元。相较于去年同期的101只、524.09亿元的违约情况，今年的债券违约在数量上有所减少，规模上却有所增多。分析人士指出，在疫情引发的企业业务收缩等多重压力下，未来国内债券违约风险仍呈现上升态势。

最新的一起债券违约事件来自于7月6日。上海清算所当日发布公告称，7月6日是泰禾集团股份有限公司2017年度第一期中期票据的付息兑付日，截至当日日终，上海清算所未收到泰禾集团股份有限公司支付的付息兑付资金，暂无法代理发行人进行本期债券的付息兑付工作。据了解，这是泰禾集团股份有限公司首只债券违约，其发行规模为15亿元，期限为3年，票面利率为7.5%。

而这只是债券违约的一个缩影。据同花顺iFinD数据显示，今年以来已有70只债券出现违约，涉及32家发行主体，其中，华讯方舟科技有限公司、宜华企业（集团）有限公司等多家企业为新增违约主体。其中，“中信国安MTN001”、“18方正05”和“19方正CP001”的违约金额均超过30亿元；另有“17沪华信MTN001”、“15康美债”等8债券违约金额在20亿元-30亿元区间；还有39只债券的违约金额不足10亿元。

就违约原因来看，光大银行金融市场部分析师周茂华表示，近年国内债券违约暴露的原因都较为类似，一般集中在企业经营恶化、前几年业务扩张导致债务上升，企业面临的融资渠道环境收缩，导致现金流出现问题，无法兑付集中到期的债务。今年在疫情冲击下，部分行业的经营业务出现恶化，还有部分企业的子公司经营恶化对母公司构成拖累等。

值得一提的是，尽管我国经济在稳健复苏，各类经济指标出现边际改善，但是企业要想回复到正常经营仍需要一段时间，短期内信用风险仍将持续暴露。周茂华认为，由于疫情影响延长，国内部分企业面临业务收缩、产业链与供应链冲击，以及财务方面多重压力；另外，此前部分企业业务不合理扩张，后续问题仍可能暴露。因此，未来国内信用违约风险仍呈现上升态势，但在国内经济回暖以及政策支持下，不会出现大面积的违约问题。

随着债券违约事件的增多，违约后的处置措施颇受关注。据申万宏源债券研报，目前违约债券转让途径主要有三个，分别是沪深交易所特定债券转让机制、中国外汇交易中心协议转让或匿名拍卖机制、北京金融资产交易所动态报价机制，已有部分违约债券在这三个途径中发生转让。

转让机制只是处置方式之一，建立完善的债券违约处置机制更为关键。央行近日会同国家发改委和证监会发布《中国人民银行 发展改革委 证监会关于公司信用类债券违约处置有关事宜的通知》，围绕构建统一的债券违约制度框架，对债券违约处置应遵循的基本原则，受托管理人制度和债券持有人会议的功能作用，发行人、债券持有人及各类中介机构的职责义务和权利进行规范等。

周茂华表示，随着我国债券市场发展，债券违约将常态化，问题在于如何加快完善国内债券市场基础性制度，构建市场化、法制化的债券违约处置机制。上述通知发布后，监管部门接下来需要围绕债务违约处置制度框架，加快推动国内债务向市场化、法制化方向发展。